“Tenían razón, pibes. Siempre tuvieron razón”, escribió ayer en su cuenta de LinkedIn Matías Muchnik, el chileno que hace menos de una década co-fundó la empresa NotCo, que combinando tecnología con tendencias de consumo, revolución el mercado de la comida vegana en la última década.

“Hace 6 años, en un garage en Vicente López (un suburbio en el Gran Buenos Aires), un grupo de personas apostábamos por algo que casi nadie conocía ni menos entendía. No teníamos historia. No había presupuesto. No existía manual. Lo que sí existía eran unos pibardos que, con mucha más convicción que racional [sic], sentíamos que podíamos cambiar el rumbo del consumo masivo en un país completo, con todo y contra todo”.

El motivo de su escrito era anunciar que las operaciones de NotCo en Argentina y Uruguay habían sido adquiridas en un 100% por el gigante alimenticio argentino Molinos Río de la Plata, perteneciente a la influyente familia empresarial Pérez Companc. El monto de la venta, que aún requiere la aprobación de los reguladores, no se ha dado a conocer.

“Yo lo vi. Vi el sacrificio, vi los momentos donde nada cerraba y seguimos. Vi cómo construimos una marca emblemática de cero, vi cómo íbamos apareciendo en las góndolas, de boca en boca, en las mesas de CABA hasta Córdoba, en la nevera del milenial hasta la de la nonna, un NOT que se metía en el lenguaje y en la cabeza de millones de Argentinos. Vi cómo ganamos terreno, cómo sufríamos derrotas, con productos, con propósito, y con MUCHA pero MUCHA polenta (…). Gracias una y mil veces a todos los que fueron parte de esta historia (…) Gente fuera de serie, esto es de ustedes carajo! Seguimos!”, terminó su escrito.

La historia de emprendimiento en Argentina que narra Muchnik no fue tan sacrificada. Cuando NotCo aterrizó en ese país en 2021, la empresa ya contaba con un financiamiento internacional de casi US$ 400 millones.

Sin embargo, la historia de emprendimiento en Argentina que narra Muchnik no fue tan sacrificada como la pinta. Para cuando NotCo aterrizó en ese país en 2021, la empresa ya contaba con un financiamiento internacional de casi US$ 400 millones y entre sus inversionistas figuraba una firma de Jeff Bezos de Amazon. De hecho, como publicó Interferencia en mayo de 2025, en 2017 se constituyó NotCo Ltd en las Islas Caimán, consideradas entonces un régimen fiscal preferencial por el SII. A través de esta sociedad, Matías Muchnick y Karim Pichara,  dos de los fundadores, pudieron levantar cuatro rondas de capital por $357 millones de dólares entre 2019 y 2021, las que fueron declaradas ante el regulador de EE.UU. El biólogo Pablo Zamora fue el tercer fundador, pero salió de la propiedad hace muchos años.

Nubes negras sobre el Unicornio

“Encontramos una nueva casa para NotCo Argentina, que va a permitir continuar con el legado y potenciar todo lo construido en estos años”, afirmó Muchnick ayer al darse a conocer la venta.

Sin embargo, la empresa venía arrastrando desde hace varios años problemas operacionales que no le han permitido alcanzar la rentabilidad. Y eso tiene nerviosos a los inversionistas internacionales, entre los que también están el tenista Roger Federer y el conductor de Fórmula 1, Lewis Hamilton, además del fondo de Bezos y varios fondos privados más

Entre 2024 y 2025, NotCo removió a casi el 10% de su fuerza laboral, entre ellos a su gerente general en Chile, y tuvo que cerrar varias oficinas internacionales, tal como informó Interferencia en una serie de artículos. Aun así, la compañía no ha logrado arrojar cifras azules y varios inversionistas han presionado para poner la casa en orden. Eso, afirma un conocedor de la industria, podría ser el motivo de los despidos de los últimos dos años y también de la venta de sus activos trasandinos.

En los últimos dos años, la compañía, que tiene su sede en la comuna de Macul, ha tratado una y otra vez revertir su déficit operacional. En noviembre de 2024 anunció una inversión de US$30 millones para expandir su categoría de snacks. “Desde Notco explicaron que esta inversión se enmarca en la consolidación de su fase 2.0, en la que busca ampliar su portafolio e incursionar en productos libres de sellos, que beneficien la salud”, informó el Diario Financiero. 

Dos semanas después, la empresa anunció despidos en sus operaciones en Chile, Argentina, México y Colombia. El mismo día en que Muchnik comunicó internamente los despidos, el viernes 6 de diciembre, el CEO dio una entrevista a El Mercurio que se publicó al día siguiente. "Aunque el crecimiento es importante, hay un punto crítico que muchas startups no logran cruzar a tiempo, que es convertirse en una máquina autosuficiente, capaz de generar los recursos que necesita para operar", aseguró en referencia a los despidos y trasluciendo la presión de los inversionistas internacionales.

La empresa viene arrastrando hace varios años problemas operacionales que no le han permitido alcanzar la rentabilidad. Y eso tiene nerviosos a los inversionistas internacionales.

“Casi todas las semanas se anuncian despidos, aunque no al nivel de lo que sucedió el viernes pasado”, afirmó un ex empleado de NotCo en esa época, que habló con Interferencia bajo la condición de mantenerse en el anonimato por temor a represalias. “El ambiente acá está pésimo y muchos piensan en correr hacia la salida de emergencia”, asegura esta persona.

Según datos que Interferencia obtuvo hace un año,  las ventas anuales de NotCo han ido a la baja durante los últimos tres años, pasando de unos 24 millones de dólares en 2022, a poco menos de 19 millones de dólares en 2024; o sea, una caída de 20,8%.

Y el Ebitda (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), un cálculo para medir la salud operacional de una empresa, ha sido negativo durante los últimos años. Es decir, sobre el papel y sin contar con las inyecciones de capital de inversionistas, NotCo es efectivamente una empresa deficitaria. Si bien esto es algo común en el mundo de las start-ups, la compañía ya tiene más de una década de vida.

Pero en una entrevista con El Mercurio a fines de 2024, Muchnick entonó una línea optimista: "Tenemos US$ 100 millones en la cuenta, estamos súper holgados, no estamos bajo ninguna presión de solvencia o de riesgo existencial". 

Giro estratégico

Según empleados actuales y pasados de NotCo, Muchnik, que es el CEO, hace mucho tiempo que no está dedicado a las operaciones. “Lleva la empresa como un dios y la gente hace lo que él quiere, sin ningún tipo de análisis por detrás”, asegura uno de estos empleados, que prefirió el anonimato para evitar eventuales represalias laborales.

Sin embargo, NotCo inició una nueva etapa que busca posicionar a la empresa como una plataforma de inteligencia artificial para la industria alimenticia. De hecho, Giuseppe, la IA patentada de la empresa que llega a las fórmulas alimentarias, siempre fue la gran estrella.

Con este giro dejaría atrás ser un fabricante de alimentos, lo que ha complicado sus operaciones. De hecho, mientras ayer se anunciaba la venta trasandina, hubo varios despidos en el área de operaciones en la sede central en Chile.

Encontramos una nueva casa para NotCo Argentina, que va a permitir continuar con el legado y potenciar todo lo construido en estos años”, afirmó Muchnick ayer al darse a conocer la venta. Sólo que él y NotCo Chile no serán parte de ello.

Esta transformación también se ha reflejado en la estructura propietaria de la empresa. Entre marzo de 2025 y febrero de 2026, The Not Company SpA aumentó su capital dos veces —pasando de unos $15 mil millones a $145 mil millones de pesos — y en ese proceso Muchnick y Pichara dejaron de figurar individualmente como accionistas, quedando solo NotCo Delaware LLC. En febrero de este año, la sociedad se dividió en dos: una continuadora, con el giro de alimentos, y una nueva, NotCo Chile AI SpA, dedicada exclusivamente a inteligencia artificial y licencias tecnológicas.

“El negocio original, producir alimentos veganos en base a fórmulas de IA, dejará de existir, al menos en manos de Muchnik”, asegura un ex empleado. Conocedores de la industria aseguran que no sería de extrañar que los inversionistas estadounidenses estén forzando la mano y el giro de NotCo. Este mismo empleado afirma que vender las operaciones en Chile será más difícil. “El desorden contable y financiero es total”, dice. “Y si auditan, podrían encontrar sorpresas”, continúa, pero sin querer profundizar. Pero Muchnik siendo Muchnik, dice otro ex empleado que trabajó de cerca con él, “Matías hará pasar todos sus fracasos como logros”.

En una entrevista con La Tercera en 2020, un radiante Muchnik aseguró que “ojalá NotCo contagie a muchos otros emprendimientos chilenos(…) Pero tenemos que aprovechar el momentum, ya que esta industria, si bien es de buenas ideas y ejecución, también es de timing. Y podemos perder ese timing”.

Parece que el ‘timing’ de la venta de NotCo en Argentina y Uruguay fue preciso.