La Comisión para el Mercado Financiero (CMF), superintendencia que rige el sector, vive días de reestructuración profunda. El desembarco de Catherine Tornel en la presidencia del organismo no ha sido silencioso. Tras su nombramiento por parte del gobierno de José Antonio Kast, realizó un ajuste inmediato en los cargos directivos. El pasado 19 de marzo removió al director general de supervisión de conducta de mercado, Daniel García, a la directora general de estudios, Nancy Silva, y al director general jurídico, José Antonio Gaspar. 

La medida, tomada mientras los directivos se encontraban en feriado legal, ocurrió con la oposición del resto del consejo, en el que Tornel antes de asumir como presidenta, asomaba como la voz disidente.

Esta disidencia no es menor y se acentuó durante los grandes escándalos del mercado financiero de los últimos cuatro años. La gestión anterior, encabezada por Solange Berstein, nombrada por el gobierno de Gabriel Boric, enfrentó el destape del Caso Factop, cuyo origen se remite al famoso audio en que el abogado de la élite política Luis Hermosilla se jacta de distintos delitos al mercado.

Dicha supervisión acabó en agosto de 2025 con la CMF aplicando una multa por 60.000 UF a LarrainVial Activos AGF, la multa más cuantiosa de su historia hasta ese momento. La comisión determinó que la gestora concurrió en irregularidades relacionadas con el fondo "Capital Estructurado I", vehículo diseñado para resolver la situación financiera del empresario Antonio Jalaff, ex accionista de Grupo Patio.

Según la CMF, LarrainVial Activos valorizó los activos del fondo como si correspondieran a una participación en equity (patrimonio neto), pese a que en realidad se trataba de créditos deteriorados contra una sociedad en situación financiera mermada, lo que era conocido por los sancionados, es decir la gestora y sus directores.

Los votos de Tornel en favor de LarrainVial Activos

Ahora bien, la entonces comisionada Tornel hizo valer su voz disidente y votó contra sancionar en cuatro de cinco cargos a los directores de LarrainVial Activos, Claudio Yáñez Fregonara, Andrés Bulnes Muzard, Andrea Larraín Soza, Sebastián Cereceda Silva, José Correa Achurra y Jaime Oliveira.

En detalle, Tornel votó a favor de absolver a los directores de LarrainVial Activos de los cargos los acusaron de no velar por una correcta valorización de los instrumentos del fondo, realizar operaciones para beneficiar a sociedades relacionadas al deudor sin una valorización adecuada, y omitir antecedentes relevantes en el reglamento interno que inducían a error a los inversionistas.

La nueva presidenta de la CMF argumentó que los directores y la gestora adoptaron los resguardos exigibles y consideró plausible la defensa de la LarrainVial Activos. Es más, respecto a la imputación de fraude, Tornel estimó que no existían antecedentes suficientes para acreditar que la creación del fondo y la comercialización de sus cuotas se hubieran realizado mediante prácticas engañosas o fraudulentas.

Hubo un único cargo en que estuvo a favor: sancionar a la corredora de bolsa STF Capital y su gerente general, Luis Flores, por comercializar cuotas de la serie B entregando información falsa y engañosa a los inversionistas. 

Vale decir, sancionar a la empresa más chica del caso.

Caso ex CEO de Cencosud: uso de información privilegiada

En septiembre de 2023, la CMF cursó una multa de 15.000 UF en contra del entonces gerente general de Cencosud, Matías Videla, por infringir la prohibición de hacer uso de información privilegiada al adquirir cerca de $800 millones en acciones del retailer en mayo de 2022.

En dicho caso, Tornel estuvo por acoger parcialmente la reposición presentada por el ex CEO en noviembre de 2023. Para la nueva presidenta de la CMF, la compra de acciones por parte de Videla no constituyó uso de información privilegiada -que es lo que sostuvo la mayoría del Consejo-, sino que consideró que únicamente “infringió el deber de abstención”. 

Según la resolución, el voto de Tornel apuntó a que el ex CEO “mantuvo su posición en Cencosud hasta un año después, por lo que no es posible vincular, en este caso en particular, la información privilegiada como motivo de la operación reprochada en este procedimiento sancionatorio”.

Sanción contra bancos por dar créditos a “papitos corazón”

Con la promulgación de "Ley Papito Corazón", la CMF activó fiscalizaciones para que instituciones financieras no entreguen créditos a deudores registrados en el Registro Nacional de Deudores de Pensiones de Alimentos (RNDPA) o no realizar las retenciones al otorgar créditos.

Diversos bancos han sido sancionados en diversas ocasiones. Sin embargo, Tornel se destacó por disentir en el caso de la sanción contra el Banco de Chile, por 617,98 UF.

Según la resolución sancionatoria, Tornel voto por no sancionar “aquellos casos en que se efectúa la consulta al RNDPA, pero que no se obtuvo respuesta, toda vez que dicha circunstancia, no es imputable a la Investigada. A ello debe sumarse, que existe una responsabilidad de la institución financiera de dar una adecuada y oportuna respuesta a los requerimientos de sus clientes”.

Inhabilitación en el Caso Sartor

En noviembre del año pasado, a siete meses de iniciar el proceso sancionatorio, la CMF aplicó multas por un total de $14.569 millones en contra de Sartor AGF. El caso se popularizó debido a que el director de la gestora, Michel Clark, asumió como presidente de Azul Azul, concesionaria del club Universidad de Chile, cuando la gestora tomó control del equipo a través de un fondo.

Al comienzo del proceso sancionatorio, Tornel se inhabilitó argumentando amistad con una aportante del Fondo de Inversión Sartor Táctico.

Currículum

Catherine Tornel es consejera de la CMF desde 2023. En el mundo público, registra pasos como coordinadora de Mercado de Capitales del Ministerio de Hacienda, durante la gestión de Ignacio Briones, entre 2018 y 2020, y economista senior en la Gerencia de Infraestructura y Regulación Financiera del Banco Central. En el mundo privado, ha tenido roles ejecutivos en Banco de Chile, el BBVA (Seguros y Pensiones) y en la Cámara de Compensación de Pagos de Alto Valor (Combanc). Además, fue directora de Banchile AGF y vicepresidenta de Transbank.