BTG Pactual -de origen brasileño- es un gigante de la banca y el mundo financiero a nivel latinoamericano y mundial. Llegó a Chile durante el 2012, fecha desde la cual ha vivido tiempos de bonanza que lo han llevado a ser uno de los bancos más importantes del país. 

En su web y redes promocionan -además de su pericia financiera- varios conciertos y exposiciones, su apoyo al montañista Juan Pablo Mohr a subir las cinco cumbres más altas del mundo, además de sus BTG Talks, una serie de charlas sobre materias de interés público. La última de ellas. una conversación sobre "lecciones para el 2021" entre el periodista Matías del Río y Carlos Peña, rector de la UDP, además de columnista de El Mercurio.

Sin embargo, lo que no es tan conocido por el público es que BTG Pactual administra 643 millones de dólares -alrededor de 474 mil millones de pesos- de los fondos de pensiones de trabajadores chilenos a través de 12 de sus fondos de inversión, según datos de la Superintendencia de Pensiones a noviembre de este año. Y menos conocido aún, es que uno de esos fondos ha destinado gran parte de los dineros de pensiones que administra a comprar títulos de deuda correspondientes a dos poderosos grupos económicos nacionales: el grupo Saieh y los Cueto. 

Lo más preocupante respecto a esto, es el complicado estado financiero en que ambos grupos se encuentran. Cueto ha tenido que acogerse al Chapter 11 de la ley de quiebra estadounidense, debido al grave estado de crisis financiera e insolvencia en que se encuentra, y Saieh cayó en default frente a sus acreedores, ante lo cual se especula que también podría acogerse a esta ley de quiebras. . 

El ingreso de los dineros de Provida al fondo Deuda Privada de BTG, calza en los tiempos con las inversiones realizadas por este fondo en dos nuevos títulos de deuda correspondientes a Costa Verde SA e Inversiones Sams Spa: sociedades de los hermanos Cueto -antiguos socios de Piñera y controladores de Latam Airlines- y Álvaro Saieh, respectivamente. 

Afiliados de Provida al rescate

Se trata del fondo de inversión BTG Pactual Deuda Privada, el cual actualmente administra 41,1 millones de dólares provenientes de los fondos de pensiones -alrededor de 30 mil millones de pesos- según los últimos datos de la Superintendencia de Pensiones.

Este fondo inició sus operaciones en febrero de 2018, cuando emitió cuotas de serie “A” e “I”. Sin embargo, en diciembre de ese año, emitió dos nuevas series de cuotas, una de las cuales -la serie “E”- fue capitalizada íntegramente por tan solo un aportante: AFP Provida, a través de la colocación de dineros de los distintos fondos de pensiones que administra. 

El ingreso de Provida a Deuda Privada significó que este fondo subiera su patrimonio neto de 31.785 millones de pesos a 45.271 en diciembre de 2018. 

Los datos publicados por la Superintendencia de Pensiones muestran que en diciembre de 2018, Provida fue aportante del 42,45% de las cuotas de serie “E” de este fondo, lo cual fue subiendo conforme pasó el tiempo, pues en junio de 2019 ya había pagado el 82,47% de esas cuotas. Finalmente, en marzo de 2020, Provida capitalizó el 99,46% -virtualmente la totalidad- de estas cuotas del fondo, situación que se mantiene hasta el día de hoy. En otras palabras, se trata de cuotas creadas exclusivamente para que Provida ingresara con dineros de las pensiones a este fondo.  

Estos bonos significan un 53% de la cartera de inversión del fondo Deuda Privada de BTG Pactual, del cual Provida es el aportante mayoritario con un 29,18% del fondo -según cifras de la CMF- lo que se traduce en 30.448 millones de pesos de los fondos de afiliados de Provida destinados en gran parte a financiar a dos grupos económicos al borde de la insolvencia.

Ahora bien, lo llamativo es que el ingreso de los dineros de Provida al fondo Deuda Privada de BTG, calza en los tiempos con las inversiones realizadas por este fondo en dos nuevos títulos de deuda correspondientes a Costa Verde SA e Inversiones Sams Spa: sociedades de los hermanos Cueto -antiguos socios de Piñera y controladores de Latam Airlines- y del grupo Saieh, respectivamente. 

Los bonos de Costa Verde ingresaron a la cartera de inversiones del fondo BTG Pactual Deuda Privada precisamente en diciembre de 2018, al mismo tiempo que los dineros de Provida. De hecho, la deuda figura en la memoria anual de la empresa de los Cueto, donde se reconoce un pasivo de 20.430 millones de pesos con BTG Pactual, con fecha de vencimiento a diciembre de 2023, justo la fecha en que el fondo en cuestión cierra sus operaciones. 

Por otra parte, los bonos de Inversiones Sams Spa ingresaron al fondo un poco antes, en septiembre de 2018. Se trata de una de las sociedades de propiedad de Álvaro Saieh, la cual -por ejemplo- es accionista mayoritaria de SMU, sociedad con la que Saieh maneja sus negocios en el rubro del retail. 

Respecto a esta sociedad, cabe mencionar que Bloomberg califica a Inversiones Sams como “una entidad de propósito especial. La Compañía se formó con el propósito de emitir títulos de deuda para pagar las líneas de crédito existentes, refinanciar el endeudamiento y para fines de adquisición”. 

BTG Pactual AGF, la administradora del fondo, ha cobrado una remuneración mensual equivalente a un doceavo de 0,952 por ciento, como consignan los estatutos generales del fondo publicados en el sitio de la CMF. En total, Provida le ha pagado 324 millones de pesos en las llamadas comisiones fantasma.

Ahora bien, al día de hoy, la cartera de inversiones del fondo Deuda Privada de BTG Pactual ha sufrido varias modificaciones. A los títulos de deuda de Costa Verde e Inversiones Sams Spa se sumaron bonos de Inversiones Terra Spa, otra empresa del grupo Saieh, y también títulos de deuda correspondientes a Grupo Patio Spa, firma perteneciente a la familia Jalaff, la cual se encuentra adquiriendo activos de Saieh en VivoCorp. 

Según la última información trimestral entregada por la CMF (Comisión para el Mercado Financiero) estos bonos significan un 53% de la cartera de inversión del fondo Deuda Privada de BTG Pactual, del cual Provida es el aportante mayoritario con un 29,18% del fondo, lo que se traduce en 30.448 millones de pesos de los fondos de afiliados de Provida destinados en gran parte a financiar a dos grupos económicos al borde de la insolvencia.

“Esto es simplemente comprarle deuda al controlador de una compañía quebrada para que así tenga cómo pagar sus deudas. Aquí no hay creación de valor alguno. Son bonos basura, se trata de deuda con alta probabilidad de quedar impaga”, señaló una fuente conocedora del tema. 

Otro dato a mencionar es que todos estos bonos han sido clasificados por la CMF con la sigla OTDN: otros instrumentos de deuda no inscritos en un registro de valores. En otras palabras, no son elegibles como instrumento de inversión para las AFP, cuestión que a la larga sí es posible a través de un fondo de inversión, otro de los bypass creados por la permisiva normativa que rige las inversiones de las AFP desde los años 2008 y 2011.

Durante todo el período en cuestión hasta diciembre de 2020, BTG Pactual AGF, la administradora del fondo, ha cobrado una remuneración mensual equivalente a un doceavo de 0,952 por ciento, como consignan los estatutos generales del fondo publicados en el sitio de la CMF. Esto se traduce en que Provida ha pagado un total de 324 millones de pesos en las llamadas comisiones fantasma a la AGF de BTG Pactual.

Saieh y Cueto en la cuerda floja

Ambos grupos económicos pasan por graves aprietos financieros. Tanto es así que los Cueto debieron acogerse al Chapter 11 de la ley de quiebras estadounidense, la que permite a una firma reorganizar su deuda con sus acreedores sin perder el control de las operaciones de la empresa. Todo bajo la supervisión de un juez de quiebra. 

Esto ocurrió en mayo de este año con pasivos de más de 10 mil millones de dólares y acusando como principal causa a las restricciones a la movilidad que impuso la irrupción de la pandemia de Coronavirus. Lo cierto es que la situación de Latam Airlines venía siendo decadente desde hace varios años, con pérdidas millonarias desde principios de esta década y una escasa repartición de dividendos. 

“En líneas gruesas, en 2019 tuvo ingresos por US$10.430 millones; un costo operacional de US$9.689 millones y un costo financiero de US $589 millones; esto es, una utilidad neta de US$152 millones. Monto irrisorio, que ni siquiera alcanza a pagar los intereses de un pasivo reconocido por la compañía en el mismo documento, de US$9.913 millones”, señala sobre la operación reciente de Latam el artículo Crisis de Latam: La apertura del juego de los Cueto y Qatar Airways en el Tribunal de Quiebras de EEUU, de INTERFERENCIA.

Saieh, por otro lado cayó en default frente a sus acreedores en octubre de este año, cuando no pudo responder por sus deudas relacionadas con el bono de US$500 millones que emitió a través de CorpGroup Banking, en lo que ha sido la caída de un grande sin muchos precedentes. Ante esto, Saieh también evaluaría acogerse a la ley de quiebra de Estados Unidos, para así reorganizar su pasivo.

Esto motivó -por ejemplo- que el Grupo Patio le comprara a Saieh en noviembre de este año cuatro centros comerciales de VivoCorp, acuerdo en el que también participó BTG Pactual con dineros de otro fondo de inversión: BTG Pactual Renta Comercial Fondo de Inversión, el cual administra 20,56 millones de dólares de los fondos de pensiones. 

Piñera es sumamente cercano a los principales ejecutivos de BTG Pactual Chile. Tanto es así, que Juan Guillermo Agüero Vergara, actual CEO de la firma, fue el principal ejecutivo a cargo de vender la propiedad que Piñera tenía en Lan en 2010. 

Piñera y su ascendente sobre BTG 

BTG Pactual es un gigante de la banca brasileña cuyo origen se remonta a 1983. Pero su llegada a Chile no se concretó sino hasta el 2012, mediante la adquisición de Celfin Capital, uno de los más importantes y agresivos bancos de inversión que por la época operaba en Chile. La fusión con Celfin involucró el pago de una cifra superior a los US$600 millones, operación que puso a sus fundadores, Jorge Errázuriz y Juan Andrés Camus -actual presidente de la Bolsa de Santiago-, entre los banqueros más importantes de latinoamérica.

A 8 años de su arribo a tierras chilenas se vende como el banco de inversiones más grande del país. Según el sitio especializado BNamericas.com, administra unos US$11 mil millones entre activos privados y de terceros, y se trata de una firma que cuenta con corredora de bolsa, banco y también una administradora general de fondos (AGF).

Es precisamente la AGF de BTG Pactual Chile una de las que administra -al igual que Moneda Asset Management y Altis- parte del fideicomiso ciego del presidente Sebastián Piñera. En este caso se trata de un monto que asciende a los 475 millones de dólares, lo que supera la cantidad de dinero que gestionan las otras dos administradoras. 

Es probable que Piñera haya confiado ese patrimonio en manos de BTG Pactual debido a que es sumamente cercano a los principales ejecutivos de BTG Pactual Chile. Tanto es así, que Juan Guillermo Agüero Vergara, actual CEO de la firma, fue el principal ejecutivo a cargo de vender la propiedad que Piñera tenía en Lan en 2010. 

La venta de Piñera tuvo como comprador al grupo Bethia -familia Solari-, operación que gestionó Agüero en su calidad de ejecutivo de Celfin Captital: “Para los Cueto es un socio estupendo. Están felices, porque es un socio con recursos, que va a apoyar a la compañía y no tiene vocación controladora. Además, LAN y Falabella comparten ciertos valores, como la internacionalización, no mirar sólo Chile, sino mirar Latinoamérica, construir una marca regional. Hay algo en común ahí”, dijo Agüero a Revista Qué Pasa, en la época. 

Otro alto ejecutivo de BTG Pactual es Fernando Massú Taré, actual presidente del Banco BTG Pactual Chile. Se trata de uno de los llamados Golden Boys o “Piñera Boys”, jóvenes ejecutivos que trabajaron bajo el mando de Sebastián Piñera cuando en los ochenta, el ahora presidente de la república, amasó su fortuna desde la gerencia general y luego la presidencia del banco Citicorp. 

Fernando Massú -tío del tenista- fue posteriormente un alto ejecutivo de Banco Santander y también de CorpGroup, del grupo Saieh. En septiembre de 2018 fue nombrado por Piñera como vicepresidente de la ENAP (Empresa Nacional del Petróleo). En julio de este año, Piñera lo designó presidente de la petrolera, cargo que realiza al mismo tiempo que cumple sus labores directivas en BTG Pactual. 

Otro alto ejecutivo de esta firma es Rodrigo Pérez Mackenna, actual presidente de la Administradora General de Fondos de BTG Pactual Chile. Se trata de otro de los Golden Boys, cercanos a Piñera. 

Fue gerente general de la corredora de bolsa de Citicorp en el 88, y luego de pasar por los directorios de varias firmas, llegó a ser presidente de la Asociación Gremial de AFP de Chile, entre 2014 y 2016. Cercano a la UDI, fue intendente de O’Higgins en 2010, para convertirse en 2011 en ministro de Vivienda y Urbanismo, y luego, ministro de Bienes Nacionales. Todos estos cargos fueron designados por el presidente Sebastián Piñera en su primer mandato.

Los bonos de Cueto y Saieh adquiridos por BTG Pactual podrían caer también en default y representar un riesgo inadmisible en la cartera de inversiones de Provida, si estuviéramos en una legislación previsional menos permisiva como la que existe en Chile desde los años 2008 y 2011.

Nuestro medio envió correos consecutivos directamente a Alejandro Olivo, portfolio manager del fondo de inversión Deuda Privada de BTG para preguntarle sobre sus apreciaciones respecto de estas riesgosas inversiones, pero en ninguna de las oportunidades tuvimos respuesta. Además, por varias otras vías intentamos contactar a ejecutivos de esta firma, sin obtener respuesta.

INTERFERENCIA además se puso en contacto con el área de comunicaciones de AFP Provida para consultarle sobre estas colocaciones de dineros de las pensiones de sus afiliados, y lo riesgosas que pueden llegar a ser estas operaciones considerando la inestable situación de Saieh y los Cueto.

Luego de mencionarnos que se pondrían en contacto con el área de inversiones de la AFP para hacer llegar nuestras consultas, nos agradecieron el interés de ponernos en contacto con ellos, pero agregaron que “no vamos a hacer comentarios al respecto”. 

*Nota de la redacción: Esta nota fue modificada en lo relativo al Grupo Patio, dado que no son socios de Saieh, como se informó erróneamente, sino que son compradores de activos de renta inmobiliaria del Grupo Saieh.